上市房企公司債發(fā)行規(guī)模料下降

2016/6/24 遼寧綏四建工集團(tuán) 2506

　　“地王”迭出的同時，房企資金面?zhèn)涫荜P(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日，今年以來房地產(chǎn) 業(yè)發(fā)債規(guī)模超過4500億元。公告顯示，6月共有金融街、榮盛發(fā)展、云南城投、銀億股份四家A股上市房企發(fā)行公司債，發(fā)行規(guī)模合計41.5億元。房企債券發(fā)行利率呈現(xiàn)分化走勢。這四家房企所發(fā)公司債票面利率最低為3.85%，最高為7.03%，相差懸殊。業(yè)內(nèi)人士表示，對于房企來說，最寬松的融資窗口期或已過去，后續(xù)融資壓力將上升。
　　倚重公司債
　　易居研究院研究報告顯示，1-5月，在A股上市房企中，發(fā)債規(guī)模排名前五位的是保利地產(chǎn) 、華夏幸福、金科股份、泰禾集團(tuán) 和信達(dá)地產(chǎn) 。
　　廣發(fā)證券研究報告指出，上市房企的分化趨勢依舊，規(guī)模房企憑借良好聲譽以及較強(qiáng)綜合實力，在公司債發(fā)行規(guī)模和發(fā)行成本方面均顯示出較強(qiáng)優(yōu)勢。金融街5年期公司債票面利率為3.85%，而銀億股份7年期公司債票面利率達(dá)7.03%。
　　廣發(fā)證券分析師樂加棟表示，公司債是上市房企主要依賴的融資渠道。香港上市的內(nèi)地房企在境內(nèi)發(fā)行公司債的趨勢不變。5月共監(jiān)測到萬達(dá)商業(yè) 、龍光地產(chǎn) 、富力地產(chǎn) 4家香港上市內(nèi)地房企成功發(fā)行境內(nèi)公司債，發(fā)行規(guī)模合計221億元。其中，萬達(dá)商業(yè)5月發(fā)行境內(nèi)公司債規(guī)模最大，發(fā)行第二期和第三期共兩期公司債。其中第二期規(guī)模80億元，第三期規(guī)模50億元，票面利率均為3.95%，期限均為5年。
　　明源地產(chǎn)研究院副院長劉策表示，房企提升凈資產(chǎn)收益率最有效的做法是借助杠桿，但前提是風(fēng)險可控。很多房企拿不到低利率融資，而高利率融資對經(jīng)營回報有更高要求。
　　由于國企背景的房地產(chǎn)企業(yè)融資成本相對較低，在土地拍賣中占有優(yōu)勢。寶龍地產(chǎn) 副總裁黃永華表示，上半年大部分“地王”被央企或國企背景的房地產(chǎn)企業(yè)拿走，民企拿到的很少。民企雖然有擴(kuò)張的意愿，但在拿地過程中比較謹(jǐn)慎。
　　發(fā)債規(guī)?；蛳陆?BR>　　近期樓市銷售回暖也是房企大規(guī)模發(fā)債的原因之一。首創(chuàng)證券分析師王劍輝表示，部分房企利用低資金成本豪賭一二線城市優(yōu)質(zhì)資源的情緒依然高漲，也有觀點認(rèn)為部分國企背景房企是為了在國企改革和重組中占得先機(jī)?？傮w來看，此前房地產(chǎn)市場政策措施以及需求的集中爆發(fā)所引發(fā)的投資基礎(chǔ)較薄弱、資產(chǎn)價格持續(xù)上漲的堅定預(yù)期也有所動搖，下半年市場投資端依然面臨一定回調(diào)壓力。
　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，房企發(fā)行公司債的規(guī)?？傮w會處于下行趨勢，這與房地產(chǎn)整體市場成交下行有一定相關(guān)性。上半年房地產(chǎn)市場交易顯著回升，刺激了企業(yè)擴(kuò)大投資，因此公司債發(fā)行規(guī)模較大，但目前市場交易量有所下行。
　　樂加棟認(rèn)為，隨著金融市場進(jìn)一步規(guī)范，疊加當(dāng)前市場資金面整體仍較寬松等因素，預(yù)計未來公司債將繼續(xù)受到規(guī)模房企的青睞。
　　嚴(yán)躍進(jìn)表示，對于部分房企來說，憑借較低廉的融資成本，在后續(xù)戰(zhàn)略擴(kuò)張方面會有較大優(yōu)勢。整體而言，A股上市房企公司債的融資成本略有上升。對房企來說，最寬松的融資窗口期或已過去，后續(xù)融資壓力將上升。
　　野村中國地產(chǎn)研究部主管高劍鋒表示，某些房企規(guī)模很大，但負(fù)債率和現(xiàn)金流存在某些問題，因此應(yīng)對房企發(fā)債進(jìn)行明確和嚴(yán)格的細(xì)化。某些房企的債券募集說明書提到，債券持有人可以在某些時間點要求房企贖回債券。在市場下行時，企業(yè)的現(xiàn)金流本身就會出現(xiàn)短缺情況，此時如果投資者要求贖回債券，則企業(yè)的現(xiàn)金流將遭遇很大壓力。